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单季营收净利首次双降,海天味业市值跌破3000亿

2022-11-22 16:08:01 16

摘要:添加剂“双标”事件后,“酱油茅”海天味业(603288.SH)发布了史上最差三季报。10月26日晚,海天味业发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入190.94亿元,同比增长6.11%;实现归母净利润46.67亿元,同比下跌0.86%...

添加剂“双标”事件后,“酱油茅”海天味业(603288.SH)发布了史上最差三季报。

10月26日晚,海天味业发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入190.94亿元,同比增长6.11%;实现归母净利润46.67亿元,同比下跌0.86%。

这是海天味业上市以来首次出现三季报业绩下滑情形。业绩不达标,市场用脚投票。10月27日,海天味业跳空低开,收报63.38元(全天最低价),跌6.17%,公司股价创下2020年3月末以来的新低,总市值跌破3000亿元。

近两日,中金公司等多家机构纷纷下调了海天味业的目标价格,下调幅度约15%,但仍给予海天味业“推荐”、“买入”甚至“强烈推荐”的评级。

单季度营收净利双降

2020年之前,海天味业的归母净利润连续多年实现增速超20%,被市场称为“酱油茅”;2021年公司营收净利增速降至个位数,这一年被认为是海天味业“最为艰难的一年”。

不可否认今年市场复杂多变,行业及公司都面临增长压力。但现在来看,海天味业艰难的日子是否刚刚开始都存在不确定性。

具体看业绩,根据财报,前三季度海天味业的主要品类呈现低速增长。酱油收入140.03亿元,同比增长2.16%;调味酱收入19.79亿元,同比下滑1.49%;蚝油收入32.1亿元,同比增长0.59%。

更让市场“掉眼镜”的是公司第三季度营收净利双双下滑。单季度海天味业实现营业收入55.62亿元,同比下降1.77%,实现归母净利润12.74亿元,同比下降5.99%,扣非后归母净利润12.04亿元,同比下降9.52%,毛利率为35.29%,同比下降2.62个百分点。

分产品看,单三季度公司酱油、蚝油、调味酱、其他品类收入分别为29.1、10.02、5.57、6.39亿元,同比变化幅度为-8%、-5.6%、4%、16%。

单三业绩下滑,意味着海天味业要达成2022年全年业绩目标的压力更大了。公司在2021年度报告中称2022年计划营业收入目标为280亿元,利润目标为74.7亿元,即在2021年基础上营收及净利润均实现同比增长12%。若要完成全年目标,海天味业需要在单四季度至少实现营收和净利润分别约为89亿元、27亿元,也意味着公司需要创下单季度净利润历史新高。

海天味业在9月的投资者交流中坦言:“从全年的目标来看,目前确实面临非常大的压力”。豆类等原材料成本仍处高位运行阶段,毛利率延续承压态势是海天味业业绩下滑的主要原因。财报显示,2018年到2022年前三季度,海天味业的毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%、38.66%和36.24%,近两年下降趋势明显。

关于成本压力缓解方面,海天味业在最近一期的投资者交流中表示:“我们判断,采购成本下行的空间有限,难以呈现趋势性下降,全年仍然面临较大的成本压力。公司有严格的生产计划,库存水平正常,没有偏高。”

外资逆势加仓

线下渠道是海天味业过去几年保持业绩增长的“利器”,近年来,海天味业一直加码布局线上渠道,以期打开业绩新增长点,但目前收效甚微。

根据公告,2022年前三季度,海天味业的线下渠道和线上渠道分别实现销售170.28亿元、7.68亿元,上年同期分别为166.5亿元、4.09亿元,线上渠道的同比增速为87.47%,远超线下渠道的2.28%,但因线上渠道销售规模仍小,难推动营收规模。

海天味业线下渠道的增速放缓或由于经销商数量减少。第一财经记者注意到,截至三季度末,海天味业经销商数量为7153家,报告期内增加784家,同时减少1061家,即前三季度公司经销商数量净减少277家。

海天味业此前表示,受疫情影响,经销商的生意也受到较大的冲击,特别是规模较小的经销商,抗风险能力相对要弱一些,受影响程度更大。为了减轻经销商的压力,公司主动对网络做了一些优化调整,以适应现阶段市场发展的需要。

从股价表现来看,近两年的海天味业颇有“跌落神坛”之势。自2021年1月8日海天味业股价创下历史高点(152.14元/股)后,现价已经“腰斩”,总市值蒸发近4000亿元。

截至今年三季度,公司前十大股东未见公募基金的身影。单三季度,公司股价累计下跌8.34%,证金“按兵不动”持股4378.33万股,外资加仓1263.66万股,持股数量增加至3.07亿股,占总股本比重6.64%。

随着三季报出炉,多家机构随即下调了海天味业的目标价格。中金公司10月27日发布评级报告称,给予海天味业最高目标价为85元,较此前最高目标价下调15%。今年8月30日,中金公司给出海天味业的目标价为100元,今年3月以及去年10月末,中金公司还曾喊出120元的目标价。

另外,招商证券(600999.SH)、国联证券(601456.SH)、华泰证券(601688.SH)分别将海天味业的目标价下调至94元、96元和79.9元,下调幅度分别为11.13%、15.93%、14.44%。

也要看到的是,上述机构仍然看多海天味业,并给予海天味业“买入”、“推荐”、“增持”的评级,招商证券更是给出了“强烈推荐”评级。

华泰证券27日发布研报指出,面对外部经营压力,海天味业积极调整,外部优商扶商、夯实基本盘,内部挖潜成本、提升效率,期待经营环境改善后实现率先修复,中长期来看龙头优势仍存。

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