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拆财报丨陷入“瓶颈期”仍未缓过劲,三季度毛利率低位徘徊,海天味业也要走提价路线

2022-11-22 17:10:52 18

摘要:南财AI新闻实验室谭咏 报道10月29日晚间,海天味业(603288.SH)公布2021第三季度报告。报告显示,2021年三季度,海天味业实现营收56.65亿元,同比增长3.11%;扣非净利润13.31亿元,增长7.84%;前三季度,公司实...

南财AI新闻实验室谭咏 报道

10月29日晚间,海天味业(603288.SH)公布2021第三季度报告。报告显示,2021年三季度,海天味业实现营收56.65亿元,同比增长3.11%;扣非净利润13.31亿元,增长7.84%;前三季度,公司实现营业收入179.94亿元,同比增长5.32%;扣非净利润45.81亿元,同比上升4.12%。

三季度,“酱茅”海天味业具体的经营情况如何?以下南财AI实验室为大家拆一拆。

营收净利有所回暖

数据来源:公司财报、同花顺

营收方面,据公司财报,2021年第三季度实现营收56.65亿元,同比增长3.11%。除了2020年一季度受疫情影响营收增速出现下降外,自2019年一季度到2021年一季度,海天味业的营收增速均维持在15%左右。但2021年二季度,公司出现营收同比负增长,跌出两年来平均水平。在此前的半年报中曾表示,主要是外部经济环境的变化带来消费需求减弱,还有社区团购的裂变对原有渠道造成较大冲击。三季度,同样受上述原因影响,公司业绩增速未能突破两位数,同比微增3.31%,似乎陷入了“瓶颈期”。

值得一提的是,10月30日,海天味业还发布了2021年第三季度经营数据公告。公告数据显示,分产品来看,2021年三季度,酱油、蚝油销售增速转正,分别为2.23%和5.05%,调味酱下滑幅度收窄,从二季度负增长8.7%到三季度负增长5.8%。值得注意的是,分渠道来看,公司线上渠道销售表现出色,上升150%,线下上升0.4%。

数据来源:公司财报、同花顺

再看公司的利润表现,根据海天味业财报显示,2021年第三季度实现扣非净利润45.81亿元,同比上涨4.12%。除了2020年一季度,2019年一季度至2021年一季度,公司扣非净利润增速维持在20%附近区间浮动。2021年二季度,公司扣非净利润增速下滑15%令人大跌眼镜。对此,海天味业在2021年半年报中分析称,成本端,今年以来上游材料价格持续上升,企业生产成本面临较大经营压力,行业利润受到挤压。到了三季度,公司扣非净利润增速有所回暖,由负转正,同比上升7.84%。

上游原材料上涨挤压毛利率

数据来源:公司财报、同花顺

上文提到上游材料价格持续上升,那么我们再来看一下海天味业在费用端的情况。2021年三季度海天味业营业成本为35.16亿元,同比上涨8.27%,涨幅高于扣非净利润增速。而从销售毛利率的角度来看,自2019年以来海天味业的销售毛利率都处于逐步下滑的状态,本报告期销售毛利率仅为37.91%,较2019年四季度的高点已下滑超10%。其主要原因就在于上游原材料价格的不断上升,使得在生产端不断承压。

涨价是最佳选择?

2021年以来,上游大宗商品价格大幅上涨,导致成本高企压制下游消费品利润。近期,不少消费领域上市公司宣布上调产品售价,形成“涨价潮”,海天味业也在其中。

10月12日晚间,海天味业发布公告称,鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨,将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%~7%不等,新价格执行于2021年10月25日开始实施。

在提价公告中,海天味业解释道,“今年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,给公司的经营带来了一定的挑战”。2021年来业绩增速下滑就是前述“挑战”的结果。在面临上游原材料涨价和需求减弱双重压力下,本次产品提价能否起到提振公司业绩作用。

先来回顾上两次海天味业提价后,公司财报数据的表现:2016年12月底,受迫于上游原料成本及运输费用上涨压力,海天味业在元旦前几天开始对70%以上的产品提价5%-6%,终端提价在2017年3月底基本完成。2017年一季度,公司实现营收同比增长17.11%;扣非净利润同比增长18.71%,毛利率环比提升1.7个百分点至44.69%。值得注意的是,海天提价后,中炬高新、千禾味业依次在3月和4月对产品进行了提价。

海天味业更早一次提价,在2014年11月。提价效应在2015年一季度显现,当季财报数据显示,公司实现营收同比增长14.17%,扣非净利润同比增长25.50%,毛利率达到44.19%,同比增长了3个百分点。可见上两次的提价后,海天味业的财务表现出色。

但是,民生证券在研报中分析到,2016年底海天提价具备较充分的客观条件,渠道库存低、终端需求较好,成本压力驱动提价得到了较好的反馈。不同于此前,当前渠道高库存、终端需求疲弱、社区团购冲击。

但是长期来看,提价并非“特效药”。方正证券在此前发布的报告中表示,价格体系的顺利传导还存在不确定,社区团购对价格体系破坏未完全停止,需观察提价后的动销情况。

声明:文章仅供参考,不构成投资建议。

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