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绝地反击,被过分杀跌了,海天味业,未来10年确定性依然极强

2022-11-22 18:25:52 70

摘要:点赞了的2021发财,关注的年年发大财!本文是《价值事务所》的原创文章,第774篇。文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现...

点赞了的2021发财,关注的年年发大财!

本文是《价值事务所》的原创文章,第774篇。文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现在,可能是你能找到的,最好上手,也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系,并拆解为15个细分赛道,再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法,对各个赛道的投资逻辑了然于心,抓紧机会学习哟。

为什么海天今年上半年业绩如此不堪呢?

其实,大家不能单单看海天,这对海天不公平,如果拉长看整个行业,不难发现,不论是同行中炬高新还是千禾味业,亦或者做醋的恒顺、做调味品的天味,大家的中报都非常糟糕,没有一个好看的。

说明,不是海天雷了,而是整个行业景气度不佳。而且,拉出来大家比着看,哎哟呵,龙头的好处一下子就显现出来了,还是海天最好、最稳。

那么问题来了,怎么会出现调味品全行业景气度不佳?要说别的东西呈周期性波动还容易理解,可调味品这是刚需呀,妥妥的弱周期性,经济不景气可选消费品会出现下滑,刚需怎么还不景气了呢?

还记得前不久咱们分析的伊利、金龙鱼么?

对了,首先第一点,上游原材料涨价了,漂亮国烂印钞,导致大宗商品的价格飞速上涨,而处在中间的工厂们,又很难让产品跟着原料一起提价,所以,咱们分析了这么多消费品企业,本次半年报,除了像伊利这种,靠高端产品拉动毛利的业绩还不错,其余的,一个比一个惨。

如果要在矮子里挑高个,其实海天已经很不错了。

其次,也是市场目前最为担心的,便是社区团购对零售渠道带来了变数,咱们可以把社区团购看作一个拼多多,拼多多上目前什么商品最多?没有品牌的白牌商品最多。

社区团购,亦是如此,极致追求性价比的社区团购,上面出现了很多没有品牌的调味品

加加食品就在半年报中明显指出社区团购对公司业绩的冲击,于是,市场开始担忧新渠道对于性价比的追求会降低这些大牌的毛利,靠“集采”来拉低均价。

如此,调味品公司们的毛利可能短时间内都起不来。

所长只想说,市场实在是多虑了....

什么是龙头?龙头就是,最会打也最能打价格战的那一个....

话不多说,咱们先看一下海天的毛利和净利率,诚然,毛利从去年开始就有些承压下降,但公司的净利率却不停在涨,只有今年上半年略微比去年下滑了一点点,也就是一点点而已..

即便社区团购分流了传统渠道,带来了部分“消费降级”,但不要忘了昨天咱们讲的谁?对了,我们讲了伊利,伊利今年半年报炸裂的核心原因是高端产品放量明显

我们一定要记住:一个经济不断在增长、人均GDP突破1万美元的大国,消费市场的整体趋势必然是消费升级的

只不过由于中国国土大、人口多,地区差异明显,会有一定程度的消费分化而已

在所长看来,社区团购带来的,其实是一个增量市场,因为他助推了消费市场的下沉,要知道,一个很反常识的事情是:中国调味品的市场集中度其实不高

即便是在海天最引以为傲的酱油行业,公司2020年的市占率也就不到20%,更别提其他如食醋、蚝油等等细分领域了。

而时间发展到现在,咱们不难发现,虽然社区团购刚兴起的时候,上面的调味品基本为白牌产品(没有品牌,不知道哪里来的),但到了现在,社区团购渠道上的调味品,现在依然以头部品牌为主。

受限于产能劣势从而导致的成本劣势,白牌产品,实际连和大牌打价格战的资格都没有

至于市场普遍怀疑的,社区团购降低大牌整体毛利,相当于给调味品行业来了一次集采,所长认为就更不科学了。

要知道,社区团购虽然在一定程度上分流了传统线下商超,但其对于零售端需求的总量却没有造成负面影响,甚至还有增量出现(渠道更下沉),大牌的优势就在于,可以出各种各样的产品线,满足不同用户的不同需求。

现在,海天已经在这么做了,在通过指定经销商、更改产品规格大小从而设计团购渠道专属产品。

社区团购上的人不是图便宜嘛!可以,给你便宜的东西,如果有消费能力更强,追求更好产品的顾客,也没问题,我通通都能满足你。

咱们还以昨儿讲的奶制品行业为例,所长举个例子,所长在重庆,重庆有个名叫天友的地方奶企,它在重庆地区销售的鲜奶(同是七天保质期的鲜奶,规格750ml-1L),价格就有9.9-25元不等一系列价位。

所长还真就仔细对比过,标价10块钱的鲜奶和20块钱的鲜奶,到底有哪里不同???

经过仔细对比发现,20块钱的奶蛋白质、脂肪含量都比10块钱的高一点点,嗯,也就那么一点点而已.....如果加上有机两个字,价位就可以更高了。

2020年,名创优品的创始人说出:社区团购再干一两年,500平以上超市全都没戏。

一开始,所长是有部分认同的,可最近随着所长去各个超市瞎逛的次数增多,发现,剧本并不是这样写的。

线下的超市,人流还是这样多,而且,线下超市出现了很多“分层”,他们不约而同在向“逛玩”方向发展,SKU的数量更多,尤其是进口、网红商品的数量大大增多。就此问题,所长还专门和做商业地产的朋友讨论过。

和商场命运十分相似的,便是商业地产,以前的传统百货商场都在消亡,可全新的集逛玩吃一体化的大型商圈命运却越来越好,如果大家能定期去逛商圈,不难发现,商场的品牌、服务越来越高端了....总之,当你对自己的钱包自信满满时,去逛一圈商场,就能深深明白,嗯自己还是很穷。

写在最后

海天所处的调味品行业,既是刚需又具备超长生命周期,没有“摩尔定律”,行业格局变迁不大,反而“祖传工艺”更吃香,对于投资者来说,就是妥妥的“时间朋友”。

公司的毛利常年40%左右,其实并不高,算不上什么躺着赚钱,之所以公司净利率能高达27%,全靠公司规模化、自动化运营,这也意味着,其他小企业和公司打价格战的资格都没有。

一旦面临行业寒冬,就是大企业发力挤死对手的时候,风波过后,一切平稳,要不要和所长赌五毛,等个一两年,海天的业绩将爆炸式增长?

最后,今天是约定每个月向各位老板们收点稿费(工资)的日期。

你的打赏对我们真的非常重要,一是因为有点收入我们可以安心研究、为你挖掘更多优质投资机会、提供更多优质服务;二是因为这也是对我们的鼓励,会让我们觉得自己做的事情有价值,算是对我们的一个激励。

我们偏爱的医疗消费等,终于开始又慢慢起来了,大家就看心意吧,当捧个场吧,不尽感激。

感谢你的厚爱,我们会继续坚定地走下去的。感激不尽,祝你国庆节快乐!

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