摘要：撰文|蜜妹儿&编辑|凯消费降级，连“酱油茅”都感受到寒气。10月底，海天味业发布三季度报告，此后向下的股价说明一切。种种风波叠加各方压力，巨头的日子似乎也不好过了。012022年第三季度，海天味业的营收、利润发生罕见的“双降”。其中营业收入...
撰文|蜜妹儿&编辑|凯
消费降级，连“酱油茅”都感受到寒气。
10月底，海天味业发布三季度报告，此后向下的股价说明一切。种种风波叠加各方压力，巨头的日子似乎也不好过了。
01
2022年第三季度，海天味业的营收、利润发生罕见的“双降”。其中营业收入55.62亿元，同比下跌1.77%；实现归属净利润12.74亿元，同比下跌5.99%。
有多罕见？2014年2月海天味业在上交所上市，而这份三季报的增速表现，在蜜妹印象里，是其表现最差的一次。
前三季度累计来看稍微好一些，营收同比增速为6.11%，但净利润指标依然不尽人意。同比依然下降，为-0.81%，归母净利润同比下降0.86%，扣非净利润同比下降1.83%，数据也是上市以来最差。
受此影响，在三季报发布的那几天，海天味业股价大跌，甚至在10月31日每股价格一度跌破60元。10月31日，海天味业被沪股通减持51.09万股，已连续4日被沪股通减持，共计735.01万股。
今天（11月1日），海天味业开盘表现还比较强劲，涨了7个多点，但依然还没恢复到三季报披露前的价格。
02
何以至此？
分品类看，海天味业的核心产品增速乏力是主因。数据显示，前三季度其酱油、
调味酱、蚝油收入增速分别为2.16%、-1.5%、0.6%；其中第三季度收入增速分别
为-8.1%、+4.4%、-5.6%。
酱油收入下降主要因餐饮行业景气度较差，部分地区物流受阻，整体需求疲软，业绩低于预期。
也有好消息，比如海天味业其他产品收入在前三季度同比增长 31.5%，Q3单季度增长16.2%。
分渠道看，线下渠道也是增速乏力，前三季度同比增长2.3%，线上渠道虽增长87.5%，但体量很小，仅为7.68亿元。
另一方面，海天味业的各项成本居高不下，导致利润承压。
因原材料价格显著增长，叠加自然灾害以及外部局势等因素影响，大豆、白砂糖等现货价格及PET包材价格持续上涨，2022三季度，海天味业毛利率为 35.3%，同比下降2.6个百分点，净利率为23.0%，同比下降1.0个百分点。
如开源证券研报所言，当前海天味业面临两大困境，一是疫情影响需求下滑；二是渠道库存偏高，经销商利润率压缩。
海天味业也在想办法，比如一方面加速布局新零售渠道，加快市场转型；另一方面积极与大商合作，实现厂商之间强强联合，但看见成效还需时间。
此外，从纵向来看，即便不考虑疫情的影响，海天味业的整体增速实际上从2018年起也是呈走弱趋势，只是之前降速较慢。
2021年尤为明显，彼时海天味业无论是营收还是净利，均下滑、大幅放缓。一同跌落的还有“酱油茅”的股价。
这背后不仅是宏观环境的影响，也有整个调味品增长的内卷化。比如行业老二、老三中炬高新、千禾味业奋起外，还有一些圈外龙头也开始搞多元化，比如食用油大佬金龙鱼，也在涉足酱油市场……
海天味业当然不会故步自封，也在多元化。官网显示，目前海天味业的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种500多规格。你可能想不到，海天味业还有果蔬饮品
但想要分其他领域大佬的蛋糕，谈何容易，业绩数据显示，至少目前来看，海天味业多元化效果不佳。
03
对快消品来说，除了砸钱营销，再就是渠道为王。但这两样目前海天味业似乎都面临瓶颈。
比如前段时间很火的“双标”事件，本来海天味业是没事，但通过几次回应，海天成功惹怒了舆论，反而成了理亏的那方，导致期间市值蒸发近千亿。
更早之前，海天官方微博还因为发表一些不当言论被禁言……
渠道方面，2022年前三季度，海天味业各区域经销商数量都有不同程度缩水。如下图公告披露，期内累计增加经销商784家，但减少了1061家。蜜妹简单计算了下，前三季度海天味业经销商梳理净减少277家。
种种迹象表面，这家老牌调味品公司似乎遇到了“中年危机”。
海天味业的历史要从1955年说起，彼时佛山25家古酱园谋略合并重组，新组建的厂命名为“海天酱油厂”。
1994年海天转制，从国有企业变身为市属全民所有制企业，1995年成为国有参股的有限责任公司——佛山市海天调味食品有限公司。
2010年11月，海天调味有限整体变更为股份有限公司。
在海天味业还是一家国企时，1956年出生，从南京师范学院食品机械专业毕业的庞康在此担任技术员。
因为能力出色，1985年庞康升任为副厂长，1988年前后出任总经理。
1995年，39岁的庞康个人出资50万元，持股比例超过1%，正式成为产权结构改革后海天的掌舵人。那个变革的时代，总有人抓住机遇、迎风而上。
历史总是惊人地相似。如今这个时代，似乎同样充满不确定性，危机也是转机，66岁的庞康能否继续带领海天味业再攀高峰？
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