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抄底的时机到了吗?“酱茅”海天味业跌落!业绩失色

时间:2022-11-22 21:08:04 | 浏览:29

摘要:还有空间吗(欢迎关注闺蜜财经)撰文|蜜妹儿&编辑|凯今年的股市,说是价值投资者的“噩梦”也不为过。不知蜜友们感觉如何,蜜姐身边很多人,现在已经开始躺平了。尤其是年初拿了很多价值股的人,中国平安、万科、伊利、海天味业……惨得一塌糊涂。昨

摘要:还有空间吗(欢迎关注闺蜜财经)

撰文|蜜妹儿&编辑|凯


今年的股市,说是价值投资者的“噩梦”也不为过。不知蜜友们感觉如何,蜜姐身边很多人,现在已经开始躺平了。

尤其是年初拿了很多价值股的人,中国平安、万科、伊利、海天味业……惨得一塌糊涂。

昨天,蜜妹关注到,海天味业发生6笔大宗交易,合计成交量81.27万股,成交金额6449.95万元。

进一步统计,近3个月内该股累计发生129笔大宗交易,合计成交金额为23.92亿元。

这是什么情况,抄底的时机到了吗?


01

海天味业,可能不少蜜友并不知道这个名字。其历史要从1955年说起,彼时佛山25家古酱园谋略合并重组,新组建的厂命名为“海天酱油厂”。

1994年海天转制,从国有企业变身为市属全民所有制企业,1995年成为国有参股的有限责任公司——佛山市海天调味食品有限公司。

2010年11月,海天调味有限整体变更为股份有限公司。

2014年2月11日,海天在上交所主板成功挂牌上市,股票名称为海天味业。

上市这几年里,海天味业“酱茅”的称号名不虚传。根据公开报道,以后复权的股价来计算,这7年海天味业的股价涨幅最高达13倍,市值最高大概7082亿。

不过今年来看,这只白马似乎有“偃旗息鼓”的态势。


先来看看海天味业最近一年的股价走势。如下图,最高点时是今年1月,彼时海天味业的股价到了每股160多块,随后在震荡中下行,直到8月底前,还维持在百元以上的价格。

时间进入8月31日,情况似乎又不太妙,当天海天味业直接跌停,此后几个交易日继续维持下跌趋势,陆陆续续阴跌到如今的80多块。

今天(9月16日),海天味业股价和大盘走势相反,呈大涨状态。这是触底反弹了吗?

02

如果说前半年的下跌和价值股普遍的萎靡状态、市值回归等有关,那么8月底的那场大跌,主要还是得从海天味业本身找原因。

情况要从8月30日,海天味业发布的半年度报告说起。简单说,这是一份不及预期的“成绩单”。


半年报披露,2021上半年,海天味业营收123.32亿元,同比增长6.36%;归母净利润33.53亿元,同比增长3.07%,经营活动产生的现金流量净额大跌83.85%,从2020上半年的15.70亿元,减少到今年上半年的2.54亿元。

尤其值得注意的是二季度。

从品类来看,上半年海天味业的酱油、调味酱、蚝油的营收同比还是增长的,但二季度这三大品类的同比增速都不约而同下降了。

上述三大产品同比增速分别下降了7.2%、8.66%、7.06%。


分区域来看,海天味业二季度也在走“下坡路”。东部、南部、中部、北部、西部营收同比分别下降了7.10%、9.47%、8.10%、14.15%、4.82%。

此外,因为上半年大豆等原材料价格的上升,导致生产成本变高,压缩了利润空间。2021上半年,海天味业的毛利率和净利率分别为39.31%、27.21%,同比去年下降了3.63和0.87个百分点。

基于此,华西证券研究所下调了海天味业的评级,从买入下调至增持。


03

除了成本增长压缩了利润空间,海天味业还有一个“竞争者”是社区团购。

作为线下渠道的大佬,海天味业的商超等货架铺设位置很好,优势明显。

但随着社区团购的兴起,线下渠道的销售影响亦明显。公开数据显示,二季度,海天味业的线下渠道收入47.4亿元,同比下降10%。

另一方面,因为社区团购不需要支付大额的条码费,相当于所有品牌都在同一起跑线,海天味业传统的“护城河”优势没有了,这对其销售增长其实是不利的。

未来海天味业的增长空间有多大?从渠道方面,主要看社区团购对其的冲击,以及公司自身对此的应对策略。

目前,海天味业正在推进营销转型,一方面持续强化线下网络,上半年净新增经销商356家,同时加速开拓在线业务,二季度在线收入2.5亿,同比增14.4%,这个速度也还可以。


产品方面,就是是否能在稳住酱油这个基本盘的基础上,再进一步寻找新的业绩增长点。

这两年,海天味业的动作颇多,几大主营产品外,后面又陆续布局醋、鸡精、味精、料酒等细分领域,后面又陆续推出了火锅底料、食用油、大米等产品。现在的产品系也很广泛。

但就蜜妹来看,消费者更愿意买单的还是他的主营产品线,副线产品的存在感并不高。这从数据中也可以看到。2021半年报显示,除去酱油、蚝油、酱类,海天味业的“其他”产品营收11.25亿,占收入的比例为9.13%,营收占比是各项中的最低。

所以,新的增长点是否会有大的突破,目前还不明朗。

最后,买入一只股票,除了基本盘和趋势,更重要的是价格。

2020年以后,海天味业的市盈率最高时超过100倍。尽管目前跌到了56倍左右,但仍然高于食品饮料行业的平均数值。市销率目前16倍多,也高于不到15倍的行业平均值。


还值得注意的是,最近1年里海天味业的股东数,从4万多户增加到2021年半年末时的16万多户,增加了3倍。这是什么概念?

从2014年上市到2020年这6年时间,海天味业的股东数量只是从2.4万左右增加到大概4.8万。也就是说,过去1年里,海天味业增加的股东数远超于过去6年增加的总和。

这意味着大量散户的进场,也意味着机构持股的减少。这是啥信号?

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