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“酱油茅”业绩下滑,市值蒸发超3000亿元,海天味业不香了?

2022-11-22 21:48:28 451

摘要:自2014年上市以来,海天味业业绩一路高歌猛进,营收和净利连续保持两位数高增长,股价也涨超11倍,在A股市场博得“酱油茅”美名。这一切,在2021年被按下暂停键。1月8日创下历史新高之后,海天味业股价进入下跌通道。截至8月31日,海天味业股...

自2014年上市以来,海天味业业绩一路高歌猛进,营收和净利连续保持两位数高增长,股价也涨超11倍,在A股市场博得“酱油茅”美名。

这一切,在2021年被按下暂停键。1月8日创下历史新高之后,海天味业股价进入下跌通道。截至8月31日,海天味业股价年内跌幅超40%,市值蒸发超3000亿元。

股价大跌跟海天味业业绩增速密切相关。数据显示,海天味业2021年上半年净利润增速创上市以来新低。

从中长期的视角,经营方面的困难对海天味业来说究竟意味着什么?

“酱油茅”崩了

2021年上半年,在经历连续14年业绩两位数高增长之后,海天味业交出一份不及预期的半年报成绩单。数据显示,今年上半年,海天味业实现营收123.32亿元,同比增长6.36%;实现净利润33.53亿元,同比增长3.07%。值得注意的是,二季度营收和净利润均为负增长。

除了营收和净利润失速,海天味业的经营现金流也罕见地大幅减少。数据显示,上半年,海天味业的经营现金流净额只有2.54亿元,同比去年的15.7亿元减少13.16亿元,降幅高达83.85%。这在海天味业的经营史上极为少见。

海天味业这份半年报,不仅让股价直接奔向跌停,还创造了多项最低历史纪录。头条菌统计发现,这不仅打破了海天味业保持多年的双位数增长“金身”,还创造了首次单季负增长的纪录。

对于经营业绩下滑,海天味业认为,外部环境变化带来消费需求减弱,原材料涨价导致利润受到挤压。原材料涨价使海天味业面临较大的经营压力,进一步挤压了其利润空间。数据显示,大宗商品价格大幅上涨背景下,酱油的原材料——黄豆的价格年内涨幅已超50%。

疲弱的业绩让投资者失去信心。8月31日,海天味业股价惨遭跌停,报收于94.98元/股,自年内高位168.12元/股下跌43.5%,市值蒸发3045亿元,16万股东人均亏损190万元。

能否翻盘?

业绩下滑,股价下跌,海天味业的持仓机构数量却突然增加了很多。数据显示,今年一季度,海天味业持仓机构数量为83家,环比2020年四季度的568家骤降85.39%;二季度,海天味业持仓机构数量达到488家,环比增长487.95%。

机构逆势加仓的勇气来自哪里?头条菌认为可以从两个角度予以分析。

一方面,中国调味品市场仍有提升空间。数据显示,2006年至2020年,中国调味品人均消费量从5.7千克/年增长到10.7千克。虽然过去14年间实现了翻倍增长,但相关数据与美日等国仍有不小差距。

有三组数据可资证明:其一,2020年中国调味品人均消费量仅为美国的52%、日本的45%;其二,2020年中国复合调味品的开支为9.3美元/年,约占美日的10%左右;其三,中国复合调味品的渗透率仅有26%,远低于美国和日本的73.4%和65.8%。

另一方面,海天味业正在拥抱渠道的新变化。海天能炼成“酱油茅”,线下经销商可谓功不可没。通过多年深耕,海天味业建立起全方位的销售网络,产品遍布全国各地。然而,受疫情影响,酱油市场需求发生了不少变化。这直接导致销售渠道发生深刻变革——社区团购大幅增长。

因为疫情原因,餐饮市场需求仍未完全复苏。零售终端却又遭遇社区团购等新兴销售渠道的挤压。这使得海天味业二季度营收和净利均低于预期。

面对快速迭代的市场和渠道,海天味业积极探索营销转型,在继续强化线下优势的同时,加快对接社区团购这一新兴模式。海天味业董秘在参加机构投资者交流时表示,社区团购对调味品来讲是个很好的平台。公司已经摸清脉络,成立新的部门对接这一新的业态。据悉,8月份该部门成效已开始显现。

正因如此,海天味业经营上的困难或许只是暂时的。拉长周期来看,头条菌对其未来仍然信心十足。当然,对投资者来说,海天味业短期之内或许仍有估值泡沫。按照机构2021年的盈利预测,海天味业当前估值仍在50倍以上。对于试图抄底的投资者,这一点尚需注意。

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