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原创 茅石 调料家

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1月29日晚间，佛山市海天调味食品股份有限公司(以下称“海天味业”)发布公告称，根据业务发展需要，公司拟在天津投资设立全资子公司，投资金额1亿元，子公司名称为海天蚝油(天津)集团有限公司，上述事项已经公司2021年1月29日召开的第四届董事会第十次会议审议通过。

毋庸置疑，海天此举不仅旨在进一步加大北方市场的开拓力度，也是在蚝油品类的再度加码，而且，“财大气粗”的海天味业一出手就是“一个小目标”，欲再度巩固其在蚝油领域行业地位的意图也十分明显。

不止是酱油“一哥”

海天味业作为调味品行业巨头，除了在酱油领域拥有绝对的领先优势之外，作为其“三驾马车”（酱油、酱料、蚝油）之一的蚝油也是有着较大的领先优势。

根据海天味业财报，2017年至2019年，海天味业分别实现营业收入145.84亿元、170.34亿元和197.97亿元，同比增长17.06%、16.80%和16.22%；其中，酱油收入分别为88.36亿元、102.36亿元和116.29亿元，同比增长16.59%、15.85%和13.76%，占总营收的比重分别为60.58%、60.09%和58.74%。

调味酱的营收分别是20.4亿元、20.9亿元、22.91亿元，增速分别为12.45%、2.55%、9.52%。蚝油的营收为22.66亿元、28.56亿元、34.9亿元，增速分别是21.65%、26.02%、22.21%。

2020年前三季度，海天味业旗下酱油、调味酱、蚝油分别实现营收97.27亿元、19.45亿元和30.09亿元，分别同比增长12.09%、10.2%和18.21%。

值得一提的是，海天味业旗下蚝油产品营收占比由2012年的15%上升至2019年的20%。

当然，海天的野心也远不止于此，根据其官网信息显示，海天产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、醋品、鸡精等8大系列。但近年来，在拓宽产品线上，海天味业的动作从未停止，并且近两年明显加快。

2014年，海天味业就通过并购开平广中皇公司的主要资产，进军腐乳品类；

2017年，海天味业通过全资子公司收购丹和醋业70%的股权；

2019年12月底，海天味业以1.69亿元获得芝麻油企业合肥燕庄67%股权，以此开始在芝麻油领域的发展。

2020年8月中旬，海天味业推出火锅底料新品，包含韩式辣牛肉、新疆番茄、云南酸汤和韩式部队四种口味。

2020年12月，海天味业天猫旗舰店又悄悄上线包括酸辣鱼香酱、酸甜糖醋汁、清爽沙拉汁、香辣小炒酱、浓香红烧汁、高汤卤水汁、清香焖锅酱等复合调味料，均采用小包装，规格分50g、60g、80g三种。以80g规格为例，2袋装售价7.9元，7包组合装售价25.9元。

此外，2020年海天推出了很多新品，包括海天裸酱油、“雪里糖”白砂糖产品等等。由此可见，海天味业正朝着一个调味品行业帝国一步步迈进。

蚝油成海天味业又一增长极

从目前的市场形势看，海天味业2020年全年营收突破200亿元大关基本已成定局，虽说海天味业不断拓展自己的产品品类，且在资本市场也如鱼得水，但在这之余，海天味业酱油已到天花板、海天市值泡沫较大的声音也时有出现。因此，海天味业要想持续保持业绩增长，培育出更多的业绩增长品类将是其必然选择。

我们暂且不论其在资本市场是否会有更多惊喜表现，但其酱油增速放缓确实事实。一方面，海天味业酱油板块的基数较大，加之其渠道下沉已经到一定程度，要想在这一品类继续增长，难度进一步加大；另一方面，酱油在国内的渗透率已经高达99%，各个区域均有当地表现不俗的区域品牌，在阻挡海天酱油在当地渗透的同时，也进一步蚕食海天酱油的市场。

而在海天味业酱油之外的众多品类中，蚝油无疑是最具增长潜力的品类。

蚝油虽然起源于广东，但目前正在全国范围内开始渗透。根据华经产业研究院发布的《2020-2025年中国蚝油行业市场深度分析及投资规划研究报告》指出，目前蚝油渗透率较低，2018年我国蚝油渗透率仅为22%，但正因为渗透率最低，正处于快速放量初期，未来有望成为像酱油使用频率一样高的大单品。

而放眼整个调味品行业，我国蚝油正处在市场成长期，市场规模从2014年的37亿元增长至2019年65亿元，行业增速较快。CR5高达80%，目前蚝油市场真正形成规模的企业仅海天味业、李锦记等，且从海天味业的经营数据中可以看到，蚝油是增速最快的细分品类。这也是中炬高新、ST加加等上市企业和辽宁蒂华味精食品有限公司等区域品牌竞相涉足的品类。

俗话说“人无远虑必有近忧”。海天味业应该是蚝油品类中销量最大的品牌，但李锦记等众多品牌带来的市场冲击也明显可以感受到。

而此番海天味业将子公司设立在天津，可以看出，一方面，海天味业有意加强北方市场的下沉力度，另一方面，也看好蚝油在华北甚至整个北方市场的发展潜力。

从海天味业的经销商数量上看，截至今年前三季度，整个北方市场的经销商数量超过2000家，也是5大区域经销商数量最多、净增最快的区域，将子公司设立在天津，将大大提升华北、东北市场的经营能力。

而从消费习惯上看，北方菜系多以重口为主，无论酱菜、烧菜、炖菜还是凉拌菜，皆有蚝油的使用场景，海天味业如果能够在该区域牢牢掌握消费者心智，那么，对其在市场上的主导地位也将起到锦上添花的作用。

目前，海天味业依旧以酱油为主，营收占比接近60%上下，而酱料和蚝油的占比正在进一步提升，未来，随着整个蚝油品类的爆发，若海天味业旗下蚝油能够向酱油的营收不断靠拢，那么，届时海天味业展现给大家的，必将是另一番美好景象。