欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

海天味业是怎么赚钱的?

时间:2022-11-23 04:08:18 | 浏览:2397

撰写|闫瑞虎 编辑|LZ海天味业三大核心产品是“酱油、蚝油、调味酱(复合调味料)”。2020年收入228亿元,净利润64亿元,毛利率42.17%,近10年复合增速15.24%,高于中炬高新、千禾味业的14.89%及14.44%,净利润超过同

撰写|闫瑞虎 编辑|LZ

海天味业三大核心产品是“酱油、蚝油、调味酱(复合调味料)”。2020年收入228亿元,净利润64亿元,毛利率42.17%,近10年复合增速15.24%,高于中炬高新、千禾味业的14.89%及14.44%,净利润超过同类上市公司之和,近似贵州茅台,是赚钱能力很强的公司。

商业模式:采取以经销商为主销售模式,“先款后货”结算

公司采用“先款后货”结算,应收账款周转天数稳定接近于0,远低于竞争对手“中炬高新”及“千禾味业”应收账款周转天数的2天和30天,保障了充裕的现金流及坏账的发生。

海天味业渠道议价能力极强,经销商盈利能力不断走低,公司经销商在商超及终端的毛利率仅15%及3-8%,支撑经销商“ROE+渠道共享”是吸引经销商的主要原因,它的净营运资本多年来一直为负值。

收入结构拆解:三个主打类别根深叶茂,5个10亿元级别大产品

海天味业因准确地把握了消费者对“鲜”和“物各有味”加上强大的渠道能力而称霸中国市场,主要收入来源于酱油及蚝油,调味酱高速增长期。

2020年收入227亿元,酱油收入130.43亿元,蚝油收入41.13亿元,调味酱收入25.24亿元。

五个10亿元级销售额的明星大单品是海天金标生抽、海天草菇老抽、海天味极鲜酱油、海天上等蚝油、海天黄豆酱;

两个2亿元级产品是海天老字号系列(酱油)、海天有机系列(酱油)。

海天最大收入来自北部市场56.76亿元,余下依次为中部、东部、南部和西部,收入为46.55亿元、44.83亿元、41.24亿元和26.92亿元。

1号主业:酱油收入结构拆解

海天味业酱油收入占了总收入62.58%比重,5个10亿元级别大产品中有3个来于酱油。

酱油产品营收增速已经在不断收缩,2017年至2020年营收增速分别为16.59%、15.85%、13.60%、12.17%。

海天酱油收入130.4亿元,年复合增长率为12.63%。营收占比从2010年72%降至2020年的57.2%。2019年海天酱油占有率20%左右,远高于李锦记和中炬高新的5%、5%。

2号主业:蚝油收入结构拆解

蚝油收入41.1亿元,年增长率为21.22%,是增长最快的品类,营收占比从2010 年的11%升至2020年前三季度的18%。

尽管 2016 年因基数高、产品升级调整等影响,营收增长出现波动,但2017年起海天蚝油开始进入高增通道,2017-2020 年营收 CAGR约 22%。

2019年海天蚝油市占率40%左右,李锦记蚝油市占率30%左右,形成双龙头格局。

3号主业:调味酱收入结构拆解

调味酱收入25亿元,年复合增长率为15.82%,市占率3%左右,2017-2020年调味酱增速。

有所抬升,营收CAGR约7%。但由于将细分赛道众多且竞争极其分散,成长性略低于蚝油,海天调味酱的增速亦略低于蚝油品类。

海天味业收入稳定增长源自于经销商不断增长,一级经销商数量7051家,实现了在中国地级及以上城市100%覆盖率。同期加加食品、中炬高新的经销商数量多在1000家左右,约为海天味业的1/7。

利润结构拆解:酱油及蚝油是利润主要贡献品类,收入转化利润能力很强

▶ 毛利率结构拆解:

2010年到2020年,毛利润从18.2亿元到96.1亿元,销售毛利率从33%增长到42%,毛利率跟同业其它公司相差不大。

公司2020年毛利率42.2%,下降3.3PCT;净利率28.1%,提升 1.1PCT。酱油、调味酱、蚝油(除运费口径)毛利率50.8%、47.13%和38.77%。

▶ 营业利润结构拆解:

公司2019年ROE32.3%,2020年31.8%;ROIC2019年29.9%,2020年29.3%。这两个指标虽略有下降,但仍处于行业高位。

2019年至2020年,营业利润为63.79亿元、76.44亿元。为更好理解它所处行业地位及其核心竞争力,这里选取了2家可比公司进行对比:中炬高新和千禾味业。

对比可以发现,海天味业营业利润率33.53%,中炬高新22.81%,千禾味业15.46%,且在管理费用指标上,海天味业大大优于另外两个竞争对手。

公司内在利润结构在经历重要变化,2019年三个品类营收占比为57%、18%和 11%,毛利润占比为30%、7%、6%。随着蚝油和调味酱快速发展,酱油占收入比重逐年下降,从 2010 年的72%降至 2020 年前三季度的57%;蚝油占比则从 2010年的11%升至2020年前三季度的18%。

▶ 成本结构拆解:

公司营业总成本主要为营业成本的制造成本,营业成本中主要为直接原材料的农产品,制造费用、运费、人工成本。

2020年海天制造成本占比为85.4%,这数据高于中炬高新、千禾味业的73.6%、65.8%。

公司在原料端通过用豆粕替代大豆来降低成本,并由此提高了2倍以上的大豆利用效率;生产方面,较早向智能制造转型,这正向推动了生产均衡供货、品质稳定。成本降低、均衡销售等,也极大降低了制造费用和人工成本。

原材料成本的黄豆、瓦楞纸包材上涨冲击供给,公司作为龙头的规模优势、管理能力及成本转嫁能力使其优先受益。

费用率(除运费口径)8.89%,同比减少 2.35pct。其中销售费用率5.88%,同比增加 2.38pct,主要系新会计准则促销费用冲减营收;管理及研发费用率为 4.71%,同比增加 0.28pct;财务费用率-1.72%,同比减少0.24pcxt,主要是存款利息增加。

另外,2018年起公司销售费用持续下降,从18.4%下降到8.8%,低于中炬高新、千禾味业13.9%、19.8%。

历史上,海天每一次提价均顺利实现成本端压力转嫁,两次较为成功的提价出现在2012年及2017年,提价后量价齐升。

基本结论:刀锋、弱点、机会和威胁

我们用“EWOT”四个维度来度量海天味业的赚钱能力及竞争力。E(Edge),即刀锋;W(weaknesses),即弱点;O(opportunities),即机会;T(threats),即威胁。

E(edge),刀锋:

管理团队一直对标全球食品公司:调味品是一个广阔行业及市场,对标日本味之素产品线的调味品、速冻食品、咖啡产品及即食品,只相当四分之一品类,相信海天味业是一家具备大格局的公司。

创新开发大单品:大单品、爆款是海天味业的强业。

渠道为王:7000多个下沉渠道,是走量放大规模的基础要素,亦是海天味业对市场本质最深刻的理解。

W(weaknesses),弱点:

海天味业酱油产品是不是出现了天花板,这个问题值得关注。另外,它的线上销售发展缓慢,占比仅1.76%,远低于千禾味业15.35%。

O (opportunities):机会

蚝油和调味酱,这两个领域是可以预期的扩张品类,而如何从厨房向生活品质需求扩张,最值得期待。我们已从复合酱、鸡精、火锅料、醋看到了一些苗头。

T (threats):威胁

最怕的是海天味业固守不变,满足于几个品类,及把未来成长仅放在管理价值提高上,而忽略了生活消费的广袤森林。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源:蓝筹企业评论(ID:bluechip808)

相关资讯

海天味业是怎么赚钱的?

撰写|闫瑞虎 编辑|LZ海天味业三大核心产品是“酱油、蚝油、调味酱(复合调味料)”。2020年收入228亿元,净利润64亿元,毛利率42.17%,近10年复合增速15.24%,高于中炬高新、千禾味业的14.89%及14.44%,净利润超过同

海天味业连续三天大跌股价逼近年内新低海天味业怎么了?

海天味业是我国调味品的龙头,过去市场一直认为食品饮料消费作为人类最底层需求,无论外部环境如何变化,这个需求也很难被替代。这样的消费属性也就成就了疫情之下食品饮料板块的高度确定性。海天味业在这个认知的支撑下,过去一段时间,股价不断上涨。但也正

海天味业被吐槽“双标”,后续海天味业股票会怎么走?还能玩吗

最近发酵比较热的事件就是海天酱油食品添加剂问题,大家都在说海天在双标,在国内销售的产品有添加剂,而国外的没有。这种做法引来很多人的谩骂,觉得不尊重国人,一眼看过去,好像就是那么一回事,然而也可以说不是那么一回事。很多事情我们都需要辩证的去看

海天味业到底有多牛?5年前买入5万元买入海天味业股票,持有到2020年赚多少?

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)用80%时间去等待,用20%时间去操作!假如你对股市运行规律有一定的认识,也能看明白大多数股票的走势,但你还不能稳定获利,建议你只

海天味业再创历史新高!5年前5178点买入5万元海天味业,一直拿到2020年赚多少?

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)牛市中怎么操作?牢记这三大要素1、天时。经常有人问,牛市什么时候来?小编也不知道,但只要牛市来了,一定能抓住。在此之前,最重要的是

食用油里此“海天”非彼“海天”,海天味业失守商标护城河

林辰/文虽然市值千亿的海天味业已是调味品行业的绝对龙头,但在市场向头部集中趋势尚未结束的调味品领域,海天为其品牌塑造所付出的成本可谓不菲——无论是从头部网综《奇葩说》、《吐槽大会》,还是本周开播的卫视老牌音乐竞技《歌手-当打之年》,都有海天

卖水卖出半小时中国首富,农夫山泉怎么赚钱的?

文|邢海洋 有点甜的农夫山泉上市了,证券市场又创造了一场造富神话,作为农夫山泉创始人,66岁的钟睒睒财富接近500亿美元,一度登顶中国新首富。虽然这个首富身份只持续了半个小时,却足以让人震惊,原来卖水是如此赚钱。图|视觉中国和电信、电商等巨

路边的花店冷冷清清,他们是怎么赚钱的?业内人为你揭秘

很多女生工作累了就想开个花店,可是花店一般总是冷冷清清的,如果搞不懂其中的门道很有可能亏掉底裤。开花店有个最基本的要求,自己要对各种花的养殖、修剪等比较熟悉。因为鲜花店有点类似于生鲜店,都是存在一定损耗的。如果自己不太懂,每天的损耗就可能超

海天味业“跌倒”,“行业老三”千禾味业吃饱?

行业老大哥“跌倒”,往往意味着老二、老三们“弯道超车”的机会来了。10月10日是国庆后的第一个交易日,受到添加剂风波的影响,海天味业股价大跌9.35%;但另一边,同样以酱油为主营业务的千禾味业,股价却直接以涨停板开盘,并全天封死涨停。作为行

海天味业2020年净利64亿,“这瓶酱油”究竟有多赚钱?丨解财报

近日,海天味业发布了2020年年报,2020年实现总营收227.92亿元,同比增长15.13%;归母净利润64.03亿元,同比增长19.61%;基本每股收益1.98元。同时,海天味业拟每10股派10.3元(含税),每10股派送红股1股(含税

毛利率高达44.88%,海天味业为什么这么会赚钱?

8月15日,海天味业公布了2016半年报,上半年至6月30日期间公司实现营业收入61.69亿元,同比增长9.26%;归属于上市公司股东的净利润为14.86亿元,同比上涨11.29%,这半年来的表现非常出色。而另一家调味品行业著名企业——加加

员工犯傻,海天味业背锅道歉!海天到底冤不冤?

现在很多人对海天味业强烈不满。一是大家在质疑海天味业的道歉速度。员工吕某某在8月2日发朋友圈,可是直到8月6日海天味业才发道歉声明,于是推测海天味业对这件事不重视。可这是何等重要的大事,海天味业凭什么不尽快处理?凭什么不重视?大家对海天不满

海天味业5000万元投资海天酿造食品有限公司

新京报讯(记者 刘欢)1月13日,新京报记者从天眼查获悉,海天味业全资子公司海天酿造食品有限公司已于近日成立。据悉,海天酿造食品有限公司于2022年1月10日成立,注册资本为5000万元,经营范围包含食品经营、生物化工产品技术研发等。从股权

海天味业进军粮油市场,丢了“海天”招牌的路可能不太好走

记者 | 马越编辑 | 昝慧昉以酱油等产品为主打的调味品龙头海天味业,正式进入了粮油市场。界面新闻记者发现,近日其天猫官方旗舰店上线了新的食用油品牌“油司令”,有玉米胚芽油和一级大豆油两款产品,4.9L装的售价均为98元。从产品上看,海天味

未能争得“海天”食用油类商标,海天味业油产品推广或受影响

近日,“调味品一哥”海天味业正在预售“油司令”食用油,这是海天味业推向市场的首批自产食用油。由于发展之初,海天味业并未对调味品外的领域过多关注,导致其失去了“海天”食用油类商标。经过近几年的“争夺”,海天味业仍未获得该品类商标所有权。业内认

友情链接

网址导航 SEO域名抢注宝宝起名网妈妈知道币圈吉安新闻头条网伊力特A股票网小红书资讯网八泉峡旅游攻略婚庆婚博网皮革人才网今日咸阳大族激光A股飞科剃须刀评测网马宝宝取名起名网五月天摇滚乐团燕之屋燕窝Web3概念网兰博基尼跑车网山西汾酒A股
海天味业A股-十大放心酱油名单、海天生抽酱油配料表、海天酱油鲜味生抽、海天酱油事件最新消息、海天酱油事件2022、海天酱油股票、海天味业603288A股实时行情、海天酱油股份股票行情、海天酱油股票代码603288、海天酱油股票今日价、海天蚝油挤挤瓶、海天生抽事件最新消息。
海天味业A股 yiyiya.cn ©2022-2028版权所有